Потенциал капитализации компании Т-Банк: анализ и прогнозы

Отчего-то все решили, что карета превратилась в тыкву. Капитализация на сегодня - 12.3 млрд. руб. при операционной прибыли LTM 2.1 млрд. (то есть, даже если исключить все процентные доходы, то при нулевых прочих доходах/расходах будет1.6 млрд. чистой прибыли). Да, ставку могут понизить, однако по итогам полугодия даже после выплаты дивидендов в распоряжении компании остаётся около 2 млрд. депозитов на счетах, которые будут генерировать 200-400 млн. руб. в год. Причем, ввиду того, что до ставки 10% еще о-о-очень долго, среднесрочно - ближе к верхней границе ориентира. Запишем 200 млн. с учётом уплаты налога на прибыль. Итого 1.8 млрд. - среднесрочная цель по чистой прибыли. Поток в 1.8 млрд. руб. ежегодно оценим в 15 млрд. Плюс около 2.5 млрд. на счетах на конец года. Итого целевая капитализация - 17.5 млрд. или более 367 руб./акц. Вполне весомый потенциал в 43% (без учёта дивиденда следующего года) сохраняется и после дивидендной отсечки 30 мая 2025. Даже до "нормального" гэпа на уровне цены отсечки (317.6) минус текущий дивиденд (37) внушительные 9%. Вернуться туда, к примеру, к отчетности за второй квартал (публикация 30.07, ближайший инфоповод) - вполне возможно. Здесь нет негатива, поэтому природа движения "на второй гэп" не понятна.

Сегодня во время эфира Strategy talks звучал вопрос о моем мнении об объединенной компании Россетей Юга и Кубани ( MRKY ) , не успел ответить за отведённое эфирное время. Итого после объединения будет около 700 млрд. акций, а текущая капитализация тем самым составляет около 50 млрд. Следовательно, чтобы был значимый интерес, нужно обосновывать от 80 до 100 млрд. Следовательно, для формирования идеи нужно ожидать прибыли около 20 млрд. руб. в год. Если бы отвечал во время эфира, снял бы вопрос с рассмотрения сразу, поскольку не верил до сегодняшнего дня, что это возможно. Однако, оценив динамику по полугодиям, вижу, что это не так - вполне возможно. Соответственно, нужно смотреть инвестиционные программы и денежные потоки как Россетей Юга, так и бывшей Кубани - возможно, что-то удастся накопать. Новости о росте тарифов на 30% в некоторых южных регионов выглядят также как хорошая поддержка. Полагаю, что текущий статус очень многим не понятен, а отсутствие дивидендов конкретно у Юга многих смутит, соответственно как минимум до 25-27 июля (публикации РСБУ за полгода) вообще ничего не случится. Время для взвешенного анализа есть и если по итогу я сочту интересным, то напишу здесь 🙂