⚡ Сектор электрогенерации. Подробный обзор. Часть 2 🔋 РусГидро HYDR Текущая цена: 0,4658₽ Целевая цена: 0,5₽ Потенциал роста: 7,3% 📈 Сильные стороны: - либерализация энергорынка на Дальнем Востоке (рост тарифов). 📉 Слабые стороны: - рост капитальных затрат. - привлечение долга под высокую ставку. - высокая долговая нагрузка. Резюме: РусГидро - едва ли не самый проблемный игрок в секторе. На фоне высокого CAPEX и невозможности обеспечивать его собственными денежными средствами, компания вынужденно привлекает долг под высокую ставку, чем усугубляет ситуацию с долговой нагрузкой. Одним из вариантов для спасения ситуации является допэмиссия, но пока что компания к нему не прибегает, делая ставку на стремительное снижение процентных ставок. Не интересный актив - без дивидендов, огромным долгом и отсутствием драйверов роста в среднесрочной перспективе. ––––––––––––––––––––––––––– 🔌 ТГК-14 TGKN Текущая цена: 0,00622₽ Целевая цена: 0,00750₽ Потенциал роста: 20,1% 📈 Сильные стороны: - рост тарифов. - дивидендные выплаты. - облигационные выпуски с доходностью 20-25% годовых. - рост капитализации (ранее провели SPO). 📉 Слабые стороны: - крупная инвестиционная программа. - арест члена СД и совладельца компании. Резюме: ТГК-14 самая приближенная альтернатива Интер РАО. Как и остальные, компания сфокусирована на реализации инвестиционной программы, но при этом платит дивиденды и работает над повышением операционной эффективности. В целом - стабильный бизнес, который выиграет от снижения процентных ставок и завершения крупных инвестиций. Если же говорить про негативные моменты, то недавний арест члена совета директоров и совладельца ТГК-14 по делу о мошенничестве (завышение тарифов на тепловую энергию) был воспринят рынком очень болезненно - акции сильно потеряли в цене. Исходя из рисков, субъективный выбор между Интер РАО и ТГК-14 падает на первый вариант. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Компании из сектора электрогенерации имеют ключевую общую черту - крупные инвестиционные программы. В случае с Интер РАО, Юнипро и ТГК-14 они реализуются без привлечения долга, в этом плане РусГидро существенно уступает и в целом выглядит не привлекательно из-за высокой долговой нагрузки. Далее остается тройка наиболее интересных компаний, среди которых явным фаворитом выступает Интер РАО - прозрачный, стабильный бизнес без подводных камней и полным пониманием долгосрочной перспективы. На фоне Интер РАО, Юнипро и ТГК-14 выглядят менее интересно с точки зрения парковки кэша в защитном активе: в случае с Юнипро - туманные долгосрочные перспективы и отказ от дивидендов. У ТГК-14 реализовался неожиданный риск корпоративного характера с арестом члена совета директоров. Таким образом, можно сделать вывод, что Интер РАО выглядит наиболее привлекательным вариантом для долгосрочного инвестирования. Если говорить про весь сектор в целом, то сложившиеся инфляционные условия + начало крупных инвестиций обрекает акции электрогенерирующих компаний на, как минимум, среднесрочный боковик. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

⚡ Сектор электрогенерации. Подробный обзор. Часть 1 Драйвер роста: реализация крупных инвестиционных программ, рост дивидендных выплат, рост энергопотребления и повышение тарифов. Фактор риска: доходы ниже уровня инфляции, повышенный CAPEX. 🔌 Интер РАО IRAO Текущая цена: 3,1640₽ Целевая цена: 4,5₽ Потенциал роста: 42,2% 📈 Сильные стороны: - диверсифицированный бизнес (за счёт M&A сделок). - наличие казначейского пакета в размере 32,5% - размещение средств на депозитах под высокую ставку. - денежная кубышка (~500 млрд руб на 1К2025). - регулярные дивиденды 25% от чистой прибыли. 📉 Слабые стороны: - реализация крупной инвестиционной программы, которая предполагает сокращение денежной кубышки. - неэффективный операционный сегмент. Резюме: Интер РАО - один из самых стабильных и прогнозируемых бизнесов в своей нише, а также на российском рынке в целом. Менеджмент компании действует эффективно и в период высоких процентных, за счёт размещения денежных средств на депозитах, продолжает генерировать большие процентные доходы. Сейчас компания сфокусирована на реализации масштабной инвестиционной программы, которая за период повышенного CAPEX должна израсходовать накопленную ранее денежную кубышку. Из факторов риска можно выделить снижение процентных ставок, которое повлечет за собой потерю доходов. Однако в то же время, по факту завершения крупных инвестиций Интер РАО может раскрыть внутреннюю стоимость путем поднятия payout до 50% на дивиденды либо же погашения казначейского пакета акций. Отличный защитный актив с регулярными дивидендами и потенциально отложенным раскрытием стоимости. ––––––––––––––––––––––––––– 🔌 Юнипро UPRO Текущая цена: 1,550₽ Целевая цена: 2₽ Потенциал роста: 29,1% 📈 Сильные стороны: - стабильное финансовое состояние. - рост производства электроэнергии. - самая высокая маржинальность в секторе. 📉 Слабые стороны: - масштабная инвестиционная программа. - отказ от дивидендов. - риски корпоративного управления, низкая прозрачность. Резюме: Некогда одна из главных надежд инвесторов с точки зрения дивидендов и раскрытия стоимости. К сожалению, неоправданная. Юнипро, как правило, ассоциировалась у инвесторов с защитным активом. Можно сказать, что компания продолжает таковым оставаться, но появились неприятные нюансы. После передачи управления Юнипро от Германии к России, компания развеяла ожидания инвесторов по возвращению к дивидендам - появилась крупная инвестиционная программа, которая съест кубышку, а также свободный денежный поток. Плюс ко всему, не известно, что будет с финансовым положением компании, когда уйдут сверхдоходы от депозитов. На текущий момент, у компании нет конкретных драйверов раскрытия стоимости. Если сравнивать с тем же Интер РАО, то ситуация здесь рисуется несколько хуже, даже несмотря на среднеисторическую дешевизну по мультипликаторам. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

🏦 Т-Технологии T. Экспансия продолжается Сегодняшний материал посвящен технологической компании, развивающей финансовую экосистему. Речь идет о Т-Технологиях и её отчетности за 1 квартал 2025 года. Традиционно, к ключевым показателям: - Выручка: 322 млрд руб (рост в 2 раза) - Чистый процентный доход: 114,8 млрд руб (+57% г/г) - Чистый комиссионный доход: 30 млрд руб (+64% г/г) - Чистая прибыль: 33,5 млрд руб (+50% г/г) 📈 Т-Технологии начинают 2025 год в ударном темпе. По итогам 1К2025 выручка увеличилась вдвое и составила 322 млрд руб руб. В свою очередь чистые процентные доходы показали рост на 57% г/г - до 114,8 млрд руб, за увеличения доли работающих активов, а чистые комиссионные доходы выросли на 64% г/г - до 30 млрд руб, что обусловлено ростом клиентской базы и расширением линейки продуктов. На фоне этого чистая прибыль выросла на 50% г/г и составила 33,5 млрд руб. - количество клиентов превысило 50 млн чел. (+19% г/г). - активы снизились на 8% г/г - до 4,7 млрд руб (корректируют портфель Росбанка). - достаточность капитала H1.0 выросла с 10,8% до 11,5% (при минимальном значении 8,75%).. ❗️Рентабельность капитала (ROE) в 1К2025 составила 24,6% (против 31,7% в 1К2024). В целом не критично, поскольку первый квартал отличается сезонными факторами + негатива добавили операционные расходы консолидированного ранее Росбанка. - совокупные операционные расходы выросли на 47% г/г - до 80,6 млрд руб. - чистая процентная маржа также продолжает оставаться под давлением менее маржинальных активов Росбанка и сократилась на 3,2 п.п. - до 10,3%. 📈 Т-Технологии продолжают экспансию посредством M&A сделок. Недавно было объявлено о получении контроля над МКООО "Каталитик Пипл", в число активов которого входит, в том числе, 64% АО "Точка" - одного из крупнейших цифровых сервисов в РФ для предпринимателей. Доля владения группы "Точкой" является мажоритарной. 🟡 Дивиденды и прогноз на 2025 По итогам 2024 года Т-Технологии выплатили дивиденды в размере 124,5 рублей на акцию (4,8% дивдоходности). Компания подтверждает приверженность принятой дивидендной политике и планирует направлять на дивиденды 30% от чистой прибыли. - за 1К2025 было рекомендованы дивиденды в 33 рубля на акцию, что предполагает 1% дивдоходности к текущей цене. Если говорить за полный дивиденд по итогам 2025 года, то он ожидается в районе 190 рублей на акцию или 6% дивдоходности к текущей цене. ✅ Менеджмент также подтвердил прогноз на 2025 год: - рост чистой прибыли минимум на 40%. - рентабельность капитала >30%. Итого: С момента обзора годовых финансовых результатов Т-Технологий прошло около 2,5 месяцев, а акции компании немного потеряли в цене. Помимо прочих негативных факторов (геополитика, ставка) рынок, вероятно, ожидал сезонного ухудшения в отчетности за 1К2025 и не ошибся. Интеграция с Росбанком позволила Т-Технологиям выйти на качественно новый уровень, но в то же время создала некоторые сложности, на разрешение которых потребуется время. Если же взглянуть на ситуацию в общем, то Т-Технологии продолжают активно расти и развиваться. Клиентская база растет, динамика финансовых показателей (с учетом интеграции Росбанка) становится лучше, а бизнес имеет отличную диверсификацию. Многих могла насторожить просевшая рентабельность капитала, но и этому есть объяснение - сезонность, издержки от интеграции Росбанка. В будущих периодах ситуация будет улучшаться. Позитивно, что менеджмент подтвердил прогноз на 2025 год. Думаю, пока нет оснований полагать, что цели не будут достигнуты, особенно учитывая факт начала снижения процентных ставок. Сейчас Т-Технологии оцениваться по P/E = 6,3х и P/B = 1,6x (самый дорогой банк по капиталу) - не дешево. Но ключевой момент заключается в том, что если покажут 30% рентабельности по году, то оценка даже интересная. Таргет по Т-Технологиям держу в районе 4200 рублей за акцию, что предполагает порядка 33% апсайда от текущих цен. #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор