Доходность облигаций: что это такое и как ее рассчитать инвестору 

Облигации считаются одним из самых консервативных и предсказуемых инструментов на фондовом рынке. Сколько на них можно заработать и как рассчитать доходность? От чего зависит этот показатель и каким он вообще может быть? Разбираем простыми словами с примерами.

Что такое доходность облигаций

• Доходность облигаций — это то, сколько инвестор заработает на той или иной облигации в процентах.

Как формируется этот показатель? Давайте представим: вы покупаете облигацию (долговую бумагу, или бонд) у эмитента (компании либо государства) и даете тем самым ему взаймы. За это вам обещают платить проценты (купоны), например 10% в год. А в конце срока обращения облигации (зависит от условий каждого отдельного выпуска) вам должны вернуть сам долг, то есть сумму, за которую бумага изначально была куплена, — номинал облигации.

Прибыль, которую инвестор получит в процентах от вложенной изначально в бонд суммы, и будет считаться доходностью облигации.

Какие бывают виды доходностей облигаций

• Купонная (или номинальная) доходность

Это прибыль, которую владелец бонда получит после выплаты процентов, если купит бонд по номинальной цене. Рассчитать этот показатель можно по формуле:

(купоны в течение года / номинальная стоимость облигации) × 100%

Данные для расчета (в том числе даты выплат купонов и их размер) можно найти в карточке каждой облигации в приложении Т-Инвестиции или на сайте tbank.ru. Подробнее об этом — здесь.

• Текущая доходность

Позволяет инвесторам рассчитать, насколько выгодна покупка того или иного бонда прямо сейчас. Вместо номинальной цены облигации учитывается актуальная стоимость бонда на бирже и демонстрирует, сколько процентов доходности может принести облигация ее потенциальному владельцу, если он купит ее по нынешней цене. Рассчитать показатель можно по формуле: 

(купоны в течение года / рыночная цена облигации) × 100%.

• Доходность при продаже до погашения

Если облигацию вы не планируете держать у себя до окончания срока ее обращения и хотите продать, но пока не дождались выплаты купона, важно знать, что положенные вам средства не пропадут. 

Недополученный купонный доход за время, которое облигация была в вашем распоряжении, вам должен будет выплатить инвестор, который купил у вас бонд. Эта сумма еще называется накопленным купонным доходом (НКД). Сам же новый владелец облигации сможет возместить для себя эти деньги после того, как в полном размере получит следующую выплату купона от эмитента. Ну или в виде еще одного НКД от следующего покупателя. Рассчитать НКД можно по формуле:

(сумма одной купонной выплаты / весь период этой выплаты) × количество дней во владении после выплаты предыдущего купона.

• Доходность к погашению (Yield to Maturity, YTM)

Так называют доходность от вложений инвестора в облигацию, в случае если удерживать бонд у себя инвестор намерен вплоть до его погашения. Рассчитать этот показатель можно по формуле:

((номинальная стоимость облигации – актуальная цена покупки облигации) + сумма купонных выплат за весь период владения бумагой) / цена покупки облигации × (365 / количество дней до погашения облигации) × 100%.

• Эффективная доходность

Отражает доход участника рынка от инвестиции в облигацию, учитывая не только купонные выплаты и стоимость при покупке бонда, но также сколько участнику рынка может принести возможное реинвестирование полученных им купонов для приобретения новых облигаций от этого же эмитента с такой же купонной ставкой.

От чего зависит доходность облигаций

Помимо купонной ставки, на то, сколько своему владельцу могут принести облигации, также влияют:

• Ключевая ставка ЦБ
  

  От нее зависит, под какой процент банки будут выдавать кредиты и принимать вклады. Выпускающие облигации эмитенты следят за этим показателем, потому что им важно, чтобы по доходности бонды обгоняли депозиты. В зависимости от решения совета директоров Банка России по ключевой ставке компании (как и государство) могут выпускать новые облигации с увеличенными купонами. В таких ситуациях предыдущие выпуски бондов становятся менее привлекательными, цена на них может упасть. Как правило, если ставка растет, цена облигаций снижается. И наоборот.
  
  

• Срок до погашения облигации

  Чем ближе дата возврата номинала, тем меньше времени на получение купонного дохода. К тому же в некоторых случаях, если, например, купонные выплаты по облигации положены раз в год, а до окончания обращения бонда осталось меньше полугода, последнюю купонную выплату при покупке такой облигации придется разделить с продавцом, выплатив ему значительный НКД.
  
  

• Темпы инфляции

• Инфляция снижает реальную доходность облигаций. Чтобы компенсировать участникам рынка риски и рост цен, эмитенты могут выпускать дополнительные облигации на более выгодных условиях. Инвестору в такой ситуации часто выгоднее продать имеющиеся у него бонды и вложить вырученные средства в другие, более привлекательные облигации от того же эмитента.

• Надежность эмитента

• Чем менее надежен выпустивший облигации эмитент, тем выше может быть доходность его облигаций. Так компания может пытаться компенсировать заемщику риск своего дефолта. И напротив: одними из самых надежных на рынке считаются государственные облигации (ОФЗ). Они, как правило, имеют низкую доходность, так как риск того, что государство не справится с обязательствами и не выплатит заемщику проценты или сумму долга, минимален.

• Бюджетная политика государства

• В зависимости от целей денежно-кредитной политики Банк России может наращивать или, наоборот, снижать объемы заимствований на рынке. От этого зависят условия по выпускаемым государством ОФЗ. Так, например, если власти хотят привлечь больше средств со стороны частных инвесторов, условия по ОФЗ будут более выгодными. И наоборот.

Что еще влияет на доходность облигации на практике: подводные камни

• Покупка по цене ниже/выше цены номинала

  Если инвестор покупает бумагу по цене ниже номинала, ее доходность будет расти (вы купили бонд дешевле, но получите номинал + купоны). Если же рыночная цена была выше номинала, доходность облигации для инвестора будет ниже.

• Налоги на купоны и прибыль

  Купонные выплаты по облигациям облагаются НДФЛ по ставке 13% (для тех, чьи годовые доходы превышают 2,4 млн рублей, — 15%). Налог рассчитывается и удерживается брокером автоматически при каждой выплате купона. Также налогом облагается доход от перепродажи облигации (если вы, например, продали ее дороже, чем купили). Для оптимизации налоговых издержек по операциям с облигациями можно использовать ИИС. Подробнее о том, как работают индивидуальные инвестиционные счета.

• Комиссии брокера

  Издержки, которые тоже важно учитывать при торговле ценными бумагами. Какие тарифы бывают в Т-Инвестициях.

• Риски досрочного погашения и оферт

  Некоторые эмитенты устанавливают ставку купона не на весь период обращения облигаций, а на определенный период, после которого инвестор (или сама компания) может предложить (или даже потребовать) выкупить бумаги у участника рынка досрочно по заранее оговоренной цене. То есть компания буквально предлагает инвестору погасить свой долг перед ним раньше срока. На рынке облигаций такое предложение называется офертой. А облигации с такими возможностями — бондами с офертой.

• Есть еще облигации с амортизацией

  Номинальную стоимость такой бумаги эмитент постепенно возвращает заемщику в период обращения облигации. При этом размер купонных выплат по таким бондам постепенно снижается, соразмерно погашению основного долга. Все детали об условиях оферт и возможностях досрочного погашения облигаций эмитенты прописывают в документах во время выпуска бондов. С одной стороны, такие предложения могут быть выгодны инвестору: участник рынка в таком случае быстрее получает деньги. Но с другой — облигации с амортизацией, например, невыгодны во время цикла снижения ключевой ставки.
  
  Бонды с офертами, если инвестор, купив их, намерен держать у себя до окончания обращения, практически лишают своего владельца возможности рассчитать доходность к погашению. Дело в том, что после даты оферты (а участник рынка, в зависимости от условий оферты, может и не участвовать в обратном выкупе) компания-эмитент может пересмотреть размер выплат по купону. После чего доходность бонда может упасть в несколько раз. Поэтому важно следить за изменениями в выпусках облигаций с офертами (компании-эмитенты сами сообщают об этом у себя на сайтах), чтобы не пропустить ничего важного.